Angolo ETS — CO2, merit order carbone-gas e il canale nascosto ETS→power burn→TTF (luglio 2026)

Il segnale non scontato

Il manuale dice: prezzo CO2 su → il carbone (più emissivo) esce dal merit order → più power burn a gas → più domanda TTF. È il canale «ETS→gas» che i desk usano dal 2019. A luglio 2026 il canale gira al contrario: è il gas caro (TTF +45% in un mese — Il canale elettrico del gas — vento tedesco, nucleare francese e power burn (luglio 2026)) a ridare margine al poco carbone rimasto, e questo genera domanda *addizionale* di EUA. Lo dice il regolatore, non un analista di parte: ESMA (report 9/7/2026, p.7) scrive che i prezzi dell'energia alti e in salita «may lead to higher EUA demand in the near term from switching to coal in power generation». Il secondo fatto strutturale, meno visibile: con il carbone al 9,2% della generazione UE (minimo storico, Ember), il cuscinetto di switching si è assottigliato — l'elasticità della domanda gas al prezzo CO2 è una frazione di quella di cinque anni fa. Chi modella il TTF con la sensibilità ETS del 2019 sovrastima il canale.

I prezzi, datati (il termometro)

- [FATTO — 2026-07-17] EUA spot €79,50/t a chiusura (+0,39% sul giorno, −0,64% sul mese, +13,75% a/a); minimo di 4 settimane a €78,26 (il livello più basso da giugno). — TradingEconomics/ICE. - [FATTO — luglio 2026] contratto EUA Dec-26: range mensile €79,4–82/t, picco €81,8 il 6/7 (massimo di seduta €82). Driver dichiarati: posizioni speculative lunghe in attesa della riforma ETS (dominanti) e conflitto mediorientale con prezzi elettrici in salita (secondari, via Carbon Pulse). — IndexBox, GMK Center (ICE). *Nota di coerenza: lo spot TradingEconomics e il Dec-26 divergono di 1-2 €; contratti diversi, entrambi datati — non fonderli in un solo numero.* - [FATTO — ESMA, 9/7/2026] media 2025 €74/t (+13% su 2024); massimo biennale €90/t a gennaio 2026 (livello più alto dal 2Q23); poi −29% fino a €64/t a marzo e recupero parziale. Volatilità storica a massimo biennale nel 1Q26. - [FATTO — 2026-07-17] TTF €58,91/MWh (+45% m/m — cfr. Il canale elettrico del gas — vento tedesco, nucleare francese e power burn (luglio 2026)); il 19/6 era ~€40,6 (Voltstack su TradingEconomics). Carbone Newcastle $130/t (17/7, −9,7% sul mese, +17,8% a/a) su domanda indiana debole; la stessa fonte nota che Hormuz sostiene gli acquisti giapponesi/coreani di carbone australiano — Newcastle è un termometro *asiatico*. — TradingEconomics. *API2 Rotterdam, l'indice giusto per l'Europa, non verificato in questa sessione: Newcastle è un proxy, tipicamente sopra API2.* - [FATTO — CBAM] prezzo di riferimento Q2 2026 €75,28/t (Q1: €75,36). — IndexBox.

La meccanica: come il CO2 muove il merit order

I due margini che decidono chi produce: Clean Spark Spread (gas) = prezzo elettrico − gas/efficienza − 0,37·EUA; Clean Dark Spread (carbone) = prezzo elettrico − carbone/efficienza − 0,90·EUA. La struttura della formula CDS è quella di Homaio («Electricity Price – Coal Cost/Efficiency – Emissions Factor × Carbon Price»); il CSS è l'analogo per il gas; le intensità 0,37/0,90 tCO2/MWh_e sono valori standard dell'autore, non della fonte. Efficienze: Homaio esemplifica carbone 36-42%, Montel cita impianti fino al 33%; il 55% per i CCGT è ipotesi standard dell'autore. Quando CSS > CDS il gas scala il merit order; il prezzo CO2 pesa sul carbone ~2,4 volte più che sul gas (0,90/0,37) — è la leva con cui l'ETS «compra» switching. Regola storica (Argus via TheCoalTrader, gen-2024): un CCGT sopra il 53% di efficienza batte quasi tutto il carbone sotto il 46% quando il TTF sta *dentro* la banda di switching.

L'aritmetica di luglio 2026 (CALCOLO dichiarato, ipotesi esplicite)

Ipotesi: CCGT 55%, carbone 40%, intensità 0,37/0,90 tCO2/MWh_e, Newcastle $130/t (6.000 kcal/kg ≈ 6,98 MWh_th/t) come proxy API2, FX in banda 1,05-1,20 (non verificato — il risultato è robusto alla banda).

- Costo combustibile gas: 58,91/0,55 ≈ €107/MWh_e. Costo combustibile carbone: €39-44/MWh_e. - Costo CO2: gas 0,37×79,5 ≈ €29; carbone 0,90×79,5 ≈ €72. Il differenziale CO2 (~€42) non basta a colmare il gap combustibile (~€63-68). - Risultato: il carbone hard batte il gas di ~€21-26/MWh_e. Breakeven: servirebbe un EUA a ~€120-130/t (contro 79,5) o un TTF sotto ~€45-48/MWh (contro 58,9) per rimettere il gas davanti. - Lignite: costo bocca-di-miniera (~€5-15/MWh_th, nessun mercato mondiale) — non «switcha» mai sul combustibile, solo sul CO2: a ~1,1 tCO2/MWh_e e €80/t sono ~€88/MWh di solo carbonio. È il motivo per cui chiude per legge, non per mercato.

Lettura: a giugno (TTF ~€40,6) il gas era dentro la banda; il rally di luglio l'ha buttato fuori. Ogni ora in cui il carbone residuo gira al posto di un CCGT è (a) domanda TTF in meno — un freno *nascosto* al rally del gas — e (b) ~0,5 tCO2/MWh_e di domanda EUA in più. Il canale ETS↔gas oggi è un ammortizzatore, non un amplificatore.

Quanto carbone resta (il cuscinetto è sottile)

- [FATTO — Ember EER 2026, gen-2026, dati 2025] carbone al 9,2% della generazione UE (minimo storico); 19 paesi sotto il 5%; eolico+solare 30% > fossili 29% per la prima volta. Ma gas +8% su 2024; bolletta import gas del power sector €32 mld (+16%). — via mirror REGlobal (sito Ember 403 al fetch diretto). - [FATTO — Beyond Fossil Fuels, fetch 18/7] coal-free: Belgio (2016), Svezia e Austria (2020), Portogallo (2021), UK (ott-2024), Irlanda (giu-2025). Phase-out annunciati: Grecia 2026, Francia 2027, Ungheria 2029, Spagna 2030, Cechia 2033, Slovenia 2033, Germania 2038. La Polonia non ha nessuna data ufficiale di phase-out («no official phase-out discussion»). - [Il dato che CONTRADDICE la narrazione «carbone morto»] l'Italia ha rinviato l'uscita dal carbone al 2038 (emendamento al decreto bollette, 27/3/2026, dal precedente target 2028; motivazione dichiarata: crisi energetica da guerra in Iran e dipendenza dal gas — Beyond Fossil Fuels); e la generazione fossile tedesca è salita (+6% nel H1 2026) nonostante il record rinnovabile — cfr. Il canale elettrico del gas — vento tedesco, nucleare francese e power burn (luglio 2026). Il carbone residuo è concentrato dove serve da riserva (Polonia, Germania, Cechia) ed è esattamente quello che rientra quando il gas strappa. *GW puntuali per paese non verificati in questa sessione.*

Chi muove davvero il prezzo EUA (ESMA, il dato di struttura)

Dal report ESMA 2026 (periodo 2025-1Q26): aste su EEX per 589 Mt = €43,2 mld (tutte sovrasottoscritte, cover ratio medio 168%, 24 partecipanti medi, ~90% degli EUA a soli 10 bidder, oltre metà a entità domiciliate in Germania); scambi secondari 13,8 Gt / €777 mld (+9% in valore, ~90% on-venue); TNAC (allowances in circolazione) 1.023 Mt (−11% a/a) contro emissioni verificate 1.035 Mt (−1,3% a/a, guidate dall'industria energivora). Posizionamento: utilities nette lunghe (144k posizioni medie giornaliere, da 125k — hedging di compliance), fondi d'investimento a record di net long nel 2025 sulla scommessa «cap più stretto», poi taglio significativo nel 1Q26. Traduzione: il prezzo di luglio è fatto da attese di riforma e flussi finanziari, non dal power burn marginale — il canale fisico è reale ma piccolo dentro un mercato da €777 mld.

L'evento aperto: la riforma del 17 luglio

La Commissione era attesa il 17/7/2026 con la revisione della direttiva ETS (possibili: rilascio di allowances addizionali, percorso per le allocazioni gratuite industriali legato a impegni di investimento, ricalibrazione della MSR) — IndexBox/GMK. GMK (fetch del 18/7) ne parla ormai al passato («the European Commission presented a major reform package»), ma contenuti effettivi e reazione di mercato non sono verificati al 18/7: questa pagina fotografa il *prima*. Un pacchetto percepito «morbido» (più offerta) toglierebbe la gamba speculativa che ha tenuto l'EUA sopra 80; uno «duro» avvicinerebbe il breakeven di switching (~€120-130) e rimetterebbe in moto il canale classico ETS→gas. Primo aggiornamento da fare su questa pagina.

Fatto / Conteso / Spin

FATTI — EUA €79,50 (17/7) e media 2025 €74 (+13%); picco €90 gen-26, trough €64 mar-26 [ESMA; TradingEconomics]. TTF €58,91 e Newcastle $130 (17/7). Carbone al 9,2% della generazione UE 2025 [Ember]. Aste 589 Mt/€43,2 mld, ~90% a 10 bidder [ESMA]. Italia rinvia il phase-out al 2038; la Polonia non ha una data ufficiale [Beyond Fossil Fuels].

CONTESO — *Quanto EUA-demand genera lo switching inverso?* ESMA lo indica come direzione, nessuna fonte lo quantifica; con il carbone al 9,2% il volume switchabile è piccolo, e infatti l'EUA è sceso dello 0,64% nel mese in cui il TTF faceva +45% — se il canale fosse grande, si sarebbe visto. *La banda di breakeven* (~€120-130 EUA; ~€45-48 TTF) dipende dalle ipotesi dichiarate: con API2 reale (probabilmente sotto Newcastle) il carbone sarebbe ancora più avanti.

SPIN (marcato) — «Il CO2 a 80 € sta uccidendo il gas»: a questi prezzi relativi è il *gas* a essersi tolto dal merit order da solo; il CO2 oggi protegge il gas dal carbone, non viceversa. «Il carbone è finito in Europa»: 9,2% è poco, ma la Germania esce nel 2038, l'Italia ha appena rinviato al 2038 e la Polonia non ha nemmeno una data — la coda è lunga e *utilizzabile*, ed è la coda che fa il margine nei mesi di stress. «EUA su = decarbonizzazione che morde»: nel 2025-26 il driver primario è l'attesa di offerta più stretta e il posizionamento dei fondi (ESMA), non la domanda di compliance, che è *scesa* (−1,3%).

Interessi dichiarati, scontati caso per caso

Ember/Sandbag/Beyond Fossil Fuels: advocacy pro-decarbonizzazione — i numeri di generazione sono solidi (Ember è citata da tutti i lati), ma la cornice «carbone irreversibilmente morto» va scontata; il rinvio italiano lo abbiamo trovato proprio in una loro pagina, a loro credito. Homaio: piattaforma che vende esposizione agli EUA ai retail — interesse diretto in una narrazione rialzista del carbonio; usata solo per la formula CDS, non per le view. Montel/IndexBox/GMK/TradingEconomics: vendor di dati/notizie, interesse a enfatizzare il movimento; usati per numeri datati, non per interpretazioni. ESMA: regolatore con mandato di monitoraggio, nessuna posizione di mercato — la fonte più pesante della pagina, e infatti l'unica che dichiara il canale inverso senza tifo. EEX: gestore delle aste (ruolo confermato da ESMA), usato solo per specifiche contrattuali (lotti da 1.000 EUA).

Regole di lettura (cosa resta)

1. Banda, non livello: il canale ETS↔gas si legge sul *rapporto* TTF/(carbone, EUA), non sull'EUA da solo. Ricalcolo rapido: gas fuori dal merit order se TTF > ~0,55×(costo combustibile carbone per MWh_e + 0,90·EUA − 0,37·EUA). A metà 2026: soglia ~€45-48. 2. Il segno del canale dice chi comanda: TTF su + EUA su insieme = storia macro/geopolitica comune (Golfo, Hormuz e negoziati USA-Iran (luglio 2026): fatto, conteso, spin, La firma di mercato dell'asse Iran-Israele — materie prime); TTF su + EUA fermo/giù = il canale switching sta ammortizzando (luglio 2026); EUA su da solo = storia regolatoria (MSR/riforma), non toccare le stime di power burn. 3. Il cuscinetto si misura in punti di quota carbone: al 9,2% (e in calo per legge), ogni anno il canale classico ETS→gas perde massa. Per il TTF contano sempre più stoccaggi (Segnale oggettivo — stoccaggi gas europei e leva russa residua (as_of 2026-07-12), TEORIA — L'economia dello stoccaggio gas e della curva: term structure, storage arbitrage, convenience yield (Working, Kaldor, Brennan) applicati a TTF/Henry Hub/PSV 2026), LNG/Hormuz (Hormuz: traffico e premi war-risk, 2-21 lug 2026 (segnale oggettivo), Golfo / Yemen — Timeline verificata e datata: Mar Rosso, Hormuz, Bab-el-Mandeb (2023-2026)) e canale elettrico rinnovabili/nucleare (Il canale elettrico del gas — vento tedesco, nucleare francese e power burn (luglio 2026)) — l'ETS scivola da driver a termostato. 4. Eventi-calendario ETS da trattare come dati: revisione direttiva (dal 17/7/2026), ricalibrazione MSR, avvio ETS2. Sono gli unici momenti in cui l'EUA può muovere il gas *senza* passare dal fisico.

Segno per le tesi

- Per il cluster gas (Cluster gas 2026 — TTF, Henry Hub, PSV: timeline datata e tesi falsificabili (luglio 2026), Serie storiche del gas — stagionalità TTF, stoccaggi→prezzo, la crisi 2021-22 e gli shock come esperimenti naturali, Pieri & LeBron (Energy Rogue) — «Trapped Gas & Massive Spreads»: Henry Hub vs TTF/JKM dopo Ras Laffan, con aggiornamento al 18/7): lo switching inverso è un freno modesto ma reale al rally TTF — un motivo in più per cui il +45% mensile non è tutto fondamentale. Sull'iniezione stoccaggi, ogni MWh tornato al carbone è gas liberato per il refill: al margine *aiuta* il target (cfr. Angolo Norvegia-Gassco — manutenzioni programmate 2026, storia degli imprevisti e la beta del TTF per l'altro lato dell'offerta). - **Per Tesi — escalation militare Israele-Iran (stato della tregua) e Tesi: traiettoria della guerra Russia-Ucraina nel 2026 (stallo negoziato vs escalation vs cessate il fuoco)**: un EUA tenuto alto dalla riforma alza il pavimento dei prezzi elettrici europei anche in caso di de-escalation del gas — il «dividendo di pace» su bollette e inflazione (Venezuela luglio 2026: boom petrolio vs inflazione (la divergenza)) sarebbe più piccolo di quanto il solo TTF suggerisca (cfr. Evento — Negoziati e tentativi di cessate il fuoco Russia-Ucraina (2026): chi, quando, esito, Frontiera — Ucraina-Russia: tesi già smentite dai fatti). - Metodo gemello: la firma «chi si muove con chi» è la stessa usata su SINTESI cross-cluster — il PREZZO del petrolio (Brent) come segnale unico che lega TUTTI i cluster (Iran/Hormuz + Russia/sanzioni + Venezuela/PDVSA + Golfo/OPEC): come si SCOMPONE un movimento del Brent tra le sue cause e Traiettoria del Brent ancorata agli eventi (feb-lug 2026).

Cosa NON prova questa pagina

- L'aritmetica di switching è un calcolo con proxy (Newcastle, FX in banda, efficienze standard): direzione robusta, numeri di breakeven ±10-15%. API2 e clean spread quotati (Platts/Argus) sono dietro paywall e non fetchati. - I contenuti effettivi della riforma del 17/7 non sono verificati: la pagina è deliberatamente «pre-evento» (GMK la dà per presentata, senza dettagli verificati qui). - I GW di carbone residui per paese non sono stati verificati (Global Energy Monitor non fetchato); uso quote di generazione, non capacità. - La quantificazione della domanda EUA da switching inverso è direzionale (ESMA), non misurata. - Rimossi in verifica avversariale (18/7): «per la prima volta il TNAC è sotto le emissioni annue» (falso: la tabella ESMA mostra TNAC < emissioni anche nel 2023 e 2024); «Polonia phase-out 2049» (Beyond Fossil Fuels dice l'opposto: nessuna data ufficiale; il 2049 circolante riguarda l'accordo minerario, non verificato qui); Italia «da target 2025-27» (era 2028); quota carbone «dal 24,6% di dieci anni prima» (non nella fonte fetchata); «Dec-26 sopra €80 a metà mese» (contraddetto dallo spot 78,3-79,5); attribuzione a Montel delle formule spread (Montel non dà formule).

Correlate

Il canale elettrico del gas — vento tedesco, nucleare francese e power burn (luglio 2026) · Segnale oggettivo — stoccaggi gas europei e leva russa residua (as_of 2026-07-12) · Cluster gas 2026 — TTF, Henry Hub, PSV: timeline datata e tesi falsificabili (luglio 2026) · Serie storiche del gas — stagionalità TTF, stoccaggi→prezzo, la crisi 2021-22 e gli shock come esperimenti naturali · TEORIA — L'economia dello stoccaggio gas e della curva: term structure, storage arbitrage, convenience yield (Working, Kaldor, Brennan) applicati a TTF/Henry Hub/PSV 2026 · Angolo Norvegia-Gassco — manutenzioni programmate 2026, storia degli imprevisti e la beta del TTF · Pieri & LeBron (Energy Rogue) — «Trapped Gas & Massive Spreads»: Henry Hub vs TTF/JKM dopo Ras Laffan, con aggiornamento al 18/7 · Il gas europeo (TTF) come firma di mercato del cluster Russia-Ucraina · Golfo, Hormuz e negoziati USA-Iran (luglio 2026): fatto, conteso, spin · Hormuz: traffico e premi war-risk, 2-21 lug 2026 (segnale oggettivo) · Golfo / Yemen — Timeline verificata e datata: Mar Rosso, Hormuz, Bab-el-Mandeb (2023-2026) · La firma di mercato dell'asse Iran-Israele — materie prime · Traiettoria del Brent ancorata agli eventi (feb-lug 2026) · SINTESI cross-cluster — il PREZZO del petrolio (Brent) come segnale unico che lega TUTTI i cluster (Iran/Hormuz + Russia/sanzioni + Venezuela/PDVSA + Golfo/OPEC): come si SCOMPONE un movimento del Brent tra le sue cause · Tesi — escalation militare Israele-Iran (stato della tregua) · Tesi: traiettoria della guerra Russia-Ucraina nel 2026 (stallo negoziato vs escalation vs cessate il fuoco) · Evento — Negoziati e tentativi di cessate il fuoco Russia-Ucraina (2026): chi, quando, esito · Frontiera — Ucraina-Russia: tesi già smentite dai fatti · Venezuela luglio 2026: boom petrolio vs inflazione (la divergenza) · Timeline verificata — asse Israele-Iran 2026

PROVENANCE: Verifica avversariale 2026-07-18 con re-fetch di tutte le fonti: ESMA Market Report EU carbon markets 2026 (PDF datato 9 July 2026, scaricato e letto integralmente via pypdf — tutti i numeri di prezzi, aste, TNAC e posizionamento riscontrati riga per riga), TradingEconomics carbon e coal (chiusure 17/7), IndexBox e GMK Center (EUA Dec-26 luglio, riforma ETS 17/7, CBAM), Ember EER 2026 via mirror REGlobal (sito Ember diretto: 403 confermato al re-fetch), Beyond Fossil Fuels (phase-out per paese; qui trovate e corrette le date Polonia e Italia), Montel 8/6/2026 (carbone fino al 33%; nessuna formula), Homaio glossary (formula CDS, esempio 36-42%), TheCoalTrader gen-2024 (soglia 53%/46% Argus), Voltstack (TTF €40,6 il 19/6), Sandbag Carbon Price Viewer (dati ICAP fino ad aprile 2026, caveat free allocation), EEX (lotti da 1.000 EUA; ruolo d'asta confermato dal testo ESMA). Aritmetica di switching ricalcolata a mano in verifica: regge (gas ~€107 combustibile vs carbone €39-44; delta finale €21-26; breakeven ~€119-129 EUA / ~€45-48 TTF). Tutti i 20 `link` verificati esistenti su wiki-base; nessuna sovrapposizione con le pagine gas del round 1 (nessuna pagina ETS preesistente). NON verificati: contenuti dell'annuncio riforma ETS del 17/7 (budget WebSearch esaurito; GMK ne parla al passato), prezzo API2 puntuale, GW carbone residui per paese. FONTI: [ {"url": "https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/2026-07/ESMA50-481369926-34622_Carbon_markets_report_2026.pdf", "data": "2026-07-09", "cosa": "ESMA Market Report EU carbon markets 2026 (PDF 21 pp. letto integralmente): media 2025 €74/t (+13%), €90 gen-26 (massimo dal 2Q23), −29% a €64 mar-26, volatilità a massimo biennale 1Q26; aste EEX 589 Mt/€43,2 mld, cover 168%, ~90% a 10 bidder, >50% a entità tedesche; secondario 13,8 Gt/€777 mld (+9%); TNAC 1.023 Mt (−11%) vs emissioni 1.035 Mt (−1,3%); utilities 144k net long (da 125k); fondi record net long 2025 poi taglio significativo 1Q26; citazione switching-to-coal p.7"}, {"url": "https://tradingeconomics.com/commodity/carbon", "data": "2026-07-17", "cosa": "EUA spot €79,50 (+0,39% g, −0,64% m/m, +13,75% a/a), minimo 4 settimane €78,26 (più basso da giugno), forecast 80,78 fine trimestre"}, {"url": "https://tradingeconomics.com/commodity/coal", "data": "2026-07-17", "cosa": "Newcastle $130/t (−9,72% m/m, +17,75% a/a); domanda India debole; Hormuz sostiene domanda giapponese/coreana di carbone australiano"}, {"url": "https://www.indexbox.io/blog/european-carbon-prices-fluctuate-in-july-2026-ahead-of-ets-reform/", "data": "2026-07", "cosa": "EUA Dec-26 range €79,4–~82, picco €81,8 il 6/7 (max seduta €82); riforma ETS attesa 17/7 (allowances addizionali, free allocation legata a investimenti, MSR); CBAM Q2 €75,28 / Q1 €75,36; speculazione dominante sul Medio Oriente"}, {"url": "https://gmk.center/en/news/european-carbon-prices-rose-to-e82-t-in-july/", "data": "2026-07 (fetch 18/7)", "cosa": "Conferma indipendente range e picco EUA luglio; riforma 17/7 riportata al passato ('presented'); Carbon Pulse: speculazione > Medio Oriente/prezzi elettrici"}, {"url": "https://reglobal.org/european-electricity-review-2026-report/", "data": "2026-01", "cosa": "Ember EER 2026 (dati 2025) via mirror: carbone 9,2% (minimo storico), 19 paesi <5%, eolico+solare 30% > fossili 29% (prima volta), gas +8%, bolletta import gas power €32 mld (+16%)"}, {"url": "https://beyondfossilfuels.org/europes-coal-exit/", "data": "2026-07-18 (fetch)", "cosa": "Coal-free: Belgio 2016, Svezia/Austria 2020, Portogallo 2021, UK ott-2024, Irlanda 20/6/2025. Phase-out: Grecia 2026, Francia 2027, Ungheria 2029, Spagna 2030, Cechia/Slovenia 2033, Germania 2038, ITALIA 2038 (rinvio 27/3/2026 da 2028, decreto bollette, motivato con guerra Iran e dipendenza gas). Polonia: NESSUNA data ufficiale"}, {"url": "https://montel.energy/resources/blog/fuel-switching-and-carbon-prices-when-gas-displaces-coal-in-the-generation-stack", "data": "2026-06-08", "cosa": "Meccanica fuel switching e CSS/CDS come margini (nessuna formula); carbone fino al 33% di efficienza"}, {"url": "https://www.homaio.com/glossary/clean-dark-spread", "data": "2026 (fetch 18/7)", "cosa": "Formula CDS = P_el − carbone/eff − EF×CO2; esempio efficienze 36-42%; piattaforma di investimento in EUA (interesse scontato)"}, {"url": "https://thecoaltrader.com/dutch-ttf-gas-below-coal-to-gas-fuel-switching-ranges/", "data": "2024-01-22 (storico)", "cosa": "Soglia Argus: CCGT >53% efficienza batte carbone <46% dentro la banda di switching"}, {"url": "https://voltstack.energy/insights/european-gas-power-statistics-2026", "data": "2026-06-19", "cosa": "TTF ~€40,6/MWh il 19/6 (minimo dal 20/4); EUA ~€85 fine 2025, range analisti 2026 €83-92; gas 18-20% della generazione ma price-setter marginale"}, {"url": "https://sandbag.be/carbon-price-viewer/", "data": "2026-04 (ultimo dato)", "cosa": "Carbon Price Viewer (ICAP dal 2010); caveat dichiarato: molti emettitori ricevono allocazioni gratuite, non pagano il prezzo pieno"}, {"url": "https://www.eex.com/en/markets/environmental-markets/eu-ets-spot-futures-options", "data": "2026-07-18 (fetch)", "cosa": "Specifiche contratti EUA spot/futures/opzioni: 1.000 EUA per lotto; ruolo d'asta EEX confermato dal report ESMA, non da questa pagina"} ]